基于DEA-Tobit的上市军工企业融资效率研究

为评估上市军工企业的融资效率,找出影响其融资效率的关键因素,建立将数据包络分析法和Tobit回归分析法有机结合的计量模型。文章依据上市军工企业融资效率的特点,构建评估指标体系,利用DEA方法测算出相对效率值,并选用Tobit模型对可能影响融资效率的因素进行实证研究。结果表明,目前我国上市军工企业的融资效率普遍不高,企业治理结构、资金利用率、偿债能力的提升对改进企业的融资效率有促进作用,但股权融资会抑制企业融资效率的提高。     

我国军工企业代理成本实证分析

利用军工企业公开的财务报表数据,以管理费用率和总资产周转率作为代理成本的衡量指标,对10大军工集团和部分军工上市企业的代理成本情况进行实证分析,结论认为：10大军工集团和军工上市企业代理成本都呈不断下降趋势;军工集团比军工上市企业的代理成本要高;各军工集团之间代理成本相差较大;军工企业比其他国有企业、私有企业、混合制企业代理成本要高。对此,应进一步规范军工集团公司治理结构,增加企业信息公开和透明度,并探索国有军工企业产权多元化模式,减少“内部人控制”风险。     

中国上市军工企业X效率实证分析

文章以我国38家上市军工企业2003-2006年的面板数据为样本,采用随机前沿生产函数方法研究了改制后我国上市军工企业的效率。研究结果表明,1999年我国军工企业的改制产生了积极作用,改制后上市军工企业的平均效率高达0.9769,效率损失极其微小。文章同时以X效率为理论基础分析了影响上市军工企业效率的因素,发现适度的股权集中度、优越的地理位置、较高的经营能力和人力资本的质量都有助于效率的提高,而作为股东身份代表的"国有股"对企业效率也有积极影响。文章的研究为进一步提高我国上市军工企业的效率以及为其他军工企业的改制提供了重要的经验证据和战略依据。     

军工企业财务效率分析

文章从盈利能力、成长能力、营运能力及偿债能力方面选取了13项指标,对以《wind行业分类标准》为依据的航天航空与国防行业中16家上市公司的财务效率进行了比较分析,发现军工企业与一般企业存在一定的差异,且创业板上市的军工企业目前表现较好。文章同时指出,军工企业担负着国防建设的重担,要提高上市军工企业的财务效率,除了企业自身的改进外,国家需要从外部环境上提供保障。     

转变军品生产模式 利用资本市场加速军工企业发展

随着我国资本市场的进一步成熟和规范,合理有效的利用资本市场以增强企业融资能力,已经成为推动企业的发展的一个必然途径。作为军工企业,应充分认识到资本市场对现代企业发展的重要作用,通过资本市场来丰富企业融资手段,并推动军工企业的资源整合,建立适应现代经济发展和国防建设需要的大型综合军工集团,以应对未来发展的需要。日前,中央直属军工企业已有61家上市,军工板块已经为我国证券市场上一支不可忽视的力量,而且一些军工上市公司也确实利用资本市场发展壮大了自己。但是,不可否认的是,当前我国上市的军工企业无论是从数量与质量上来讲,均与实际发展需要有所差距。而且,目前上市的大部分军工企业仍然集中在民品部分,军品生产部分在利用资本市场方面仍然处于落后水平。     

国防资产证券化的意义与军工企业上市建议

自国防科工委进入国防工业企业体制改革以来,我国国防工业企业基本上消化了历史包袱,进入稳步发展阶段。2006年国防科工委加大力度推进军工企业的股份制改革和军工企业,特别是2007年连续出台了一系列的非公有经济参与国防工业和军工企业股份制改造的指导文件,同时,中国船舶工业集团和西飞集团通过旗下上市公司沪东重机和西飞国际实现集团公司主要资产上市又进一步推动了军工企业改革的步伐。国防工业企业的现代企业改革已经全面启动。     

上市军工企业独立董事、审计师选择与代理成本

文章以2009年-2011年沪深两市上市军工企业为样本,探讨了独立董事和审计师选择对管理层代理成本的影响。研究发现,独立董事比例越高,代理成本越低;选择高质量审计师的上市军工企业,代理成本更低。在进一步考虑了独立董事和审计师选择的交互效应后,发现高质量审计师的选择,削弱了独立董事对管理层代理成本的抑制作用。研究结果的政策含义在于：控制上市军工企业的管理层代理成本,需要进一步完善企业内部治理结构,提高独立董事比例,加强独立董事在董事会中的发言权,并构建保障独立董事行使权利的制度平台;强化企业外部治理,聘请高质量的审计师事务所,以审计意见的形式向董事会和股东提供客观真实的决策信息,实现对企业管理层的有效约束。     

军工企业上市之我见

1、军工企业上市是经济发展进入新阶段的客观要求,是大势所趋我国市场经济的发展已经进入新的阶段,要求企业通过一系列体制和机制创新去增强活力,增强自我发展的能力,增强国内国际竞争力。不管企业家们是喜欢还是不喜欢、是主动去做还是被迫去做,都不能回避对这个问题的选择。同样,军工企业也不能游离于市场经济的大环境之外,也不能置身于企业深化改革、强化创新的潮流之外,这是经济发展进入新阶段的客观要求。我国军工企业需要正确对待这种形势,顺势而为,进行军工企业的改制,符合条件的应走向上市。否则,我国军工企业与世界主要军工发达国家同行之间的差距就会越拉越大,对我国的国防建设和经济建设不利。     

部分军工企业军转民国际合作和产品出口情况调查

部分军工企业军转民国际合作和产品出口情况调查郑杰光关键词军工企业,军转民,国际合作,产品出口为加强对军工企业开展国际合作与军转民产品出口情况的了解,我们最近对重庆市、四川省和陕西省的国防科工办及这些地区的十家大中型军工企业进行了实地调查。这十家企业是...     

企业托管——中小型军工企业建立现代企业制度的一种手段

文章考察了企业托管的理论渊源及实践情况,分析了中小型军工企业可以实施企业托管的原因和条件,构建了中小型军工企业实施托管的模式。在此基础上对中小型军工企业实施企业托管的效应进行了展望。     

基于FCFF模型的上市军工企业价值评估

构建FCFF模型对上市军工企业价值进行评估,结果显示,自由现金流量、增长速度、高增长期长度和融资成本是实现军工企业价值创造和价值增长的驱动因素。提高上市军工企业的自由现金流量、保持高增长速度、延长高增长期长度和优化融资结构,加强对驱动因素的有效管理,是提高军工企业价值管理水平的基本策略。     

积极稳妥地推进军工企业股份制改造

进一步激发军工企业股份制改造的积极性社会各界对军工企业的改制上市非常关注。国防科工委在2007年11月也相继出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》。国防科工委在1998年成立以来,一直在酝酿对军工企业进行改革。当时主要有两项措施,一是1999年对兵器工业的军品科研生产能力结     

积极稳妥地推进军工企业股份制改造——进一步激发军工企业股份制改造的积极性

社会各界对军工企业的改制上市非常关注。国防科工委在2007年11月也相继出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》。国防科工委在1998年成立以来,一直在酝酿对军工企业进行改革。当时主要有两项措施,一是1999年对兵器工业的军品科研生产能力结构进行调整,作为整个国防科技工业能力结构调整的试点,体改司连同七大部委对军工企业进行了18个月的调研,在调研的基础上,给中央上报了军工企业改革脱困的方案。     

基于实物期权方法的军工上市企业价值评估的实证研究

军工上市企业价值评估的实证研究表明,军工上市企业的内在价值小于市场价值。对此,应通过优化企业股权资本与债权资本的融资结构,减少加权资本成本;合理增加资本支出,提升企业资本收益;树立实物期权方法应用意识,在军工企业范围内加强价值管理,提升企业内在价值。     

基于GRA法的军工企业财务竞争力评价

2015年,“军民融合发展战略”上升为国家战略。在政策引导下,我国军工集团将资产拆分上市,开始加快直面市场的步伐。由于曾经的管理体制、经营目标与市场经济不适应等原因,此类企业存在财务理念滞后、能力较弱的问题,需要提升财务竞争力。为解决这一问题,本文通过改良得到适于军工企业的财务竞争力评价指标体系;基于军工企业财务竞争力,利用灰色关联度分析法对军工集团实际控制的62家上市公司进行排序,识别出标杆企业中国船舶重工股份有限公司和北京四维图新科技股份有限公司。研究表明,军工企业财务竞争力普遍较弱,应当根据标杆企业财务竞争力提升的经验,构建战略联盟,应用共享服务的财务管理新模式,提升基础财务能力。     

推进军工企业资产证券化促进军民融合

以股份制改造、重组和上市为主要形式的军工企业资产证券化,是实现军民融合式发展的重要手段。研究我国军工企业实行资产证券化的现状和路径对推进军民融合式发展十分必要。     

美国军火企业如何动作

前段时间,国外媒体对中国鼓励军工企业引入民间资本,并有条件地允许外资参与军工企业股份制改造的做法进行了大肆报道。其实,军工企业上市融资以及企业间的并购在国外是非常普遍的,甚至成为其发展壮大的一个重要原因。作为目前军事工业老大的美国就是一个典型代表。     

企业调整改革与核心竞争力提高

近来,“核心竞争力”频繁出现于各种媒体,各种看法众说纷纭。那么,到底应该如何理解“核心竞争力”,企业又将如何提升核心竞争力?本刊特邀几位专家就此问题发表了各自的见解,组成本期“封面专题”供各位读者参阅。 今年是军工企业调整、改革、脱困的关键一年。如何合理利用国家政策,对企业进     

美国军火企业如何运作

前段时间,国外媒体对中国鼓励军工企业引入民间资本,并有条件地允许外资参与军工企业股份制改造的做法进行了大肆报道。其实,军工企业上市融资以及企业间的并购在国外是非常普遍的,甚至成为其发展壮大的一个重要原因。作为目前军事工业老大的美国就是一个典型代表。     

河南省地方军工企业2001年计划工作会议召开

河南省地方军工企业２００１年计划工作会议于 ２０００年底在河南省前进化工有限责任公司召开。河南省国防科工委副主任刘殿忠和发展计划处、经济运行处、财务处有关同志以及省内地方军工企业的厂长、经理参加了会议。会议首先由各企业领导分别汇报了２００１年生产计划工作安排,由省国防科工委有关处室领导分别介绍了今、明两年各企业的发展情况及即将遇到的困难与机遇,最后,省国防科工委副主任刘殿忠对会议进行了总结。他要求省地方军工企业要振奋精神,开拓进取,加大改革力度,争取在新的一年里取得新的成绩。河南省地方军工企业200…