我国军工企业代理成本实证分析

利用军工企业公开的财务报表数据,以管理费用率和总资产周转率作为代理成本的衡量指标,对10大军工集团和部分军工上市企业的代理成本情况进行实证分析,结论认为：10大军工集团和军工上市企业代理成本都呈不断下降趋势;军工集团比军工上市企业的代理成本要高;各军工集团之间代理成本相差较大;军工企业比其他国有企业、私有企业、混合制企业代理成本要高。对此,应进一步规范军工集团公司治理结构,增加企业信息公开和透明度,并探索国有军工企业产权多元化模式,减少“内部人控制”风险。     

中国上市军工企业X效率实证分析

文章以我国38家上市军工企业2003-2006年的面板数据为样本,采用随机前沿生产函数方法研究了改制后我国上市军工企业的效率。研究结果表明,1999年我国军工企业的改制产生了积极作用,改制后上市军工企业的平均效率高达0.9769,效率损失极其微小。文章同时以X效率为理论基础分析了影响上市军工企业效率的因素,发现适度的股权集中度、优越的地理位置、较高的经营能力和人力资本的质量都有助于效率的提高,而作为股东身份代表的"国有股"对企业效率也有积极影响。文章的研究为进一步提高我国上市军工企业的效率以及为其他军工企业的改制提供了重要的经验证据和战略依据。     

基于DEA-Tobit的上市军工企业融资效率研究

为评估上市军工企业的融资效率,找出影响其融资效率的关键因素,建立将数据包络分析法和Tobit回归分析法有机结合的计量模型。文章依据上市军工企业融资效率的特点,构建评估指标体系,利用DEA方法测算出相对效率值,并选用Tobit模型对可能影响融资效率的因素进行实证研究。结果表明,目前我国上市军工企业的融资效率普遍不高,企业治理结构、资金利用率、偿债能力的提升对改进企业的融资效率有促进作用,但股权融资会抑制企业融资效率的提高。     

军工企业财务效率分析

文章从盈利能力、成长能力、营运能力及偿债能力方面选取了13项指标,对以《wind行业分类标准》为依据的航天航空与国防行业中16家上市公司的财务效率进行了比较分析,发现军工企业与一般企业存在一定的差异,且创业板上市的军工企业目前表现较好。文章同时指出,军工企业担负着国防建设的重担,要提高上市军工企业的财务效率,除了企业自身的改进外,国家需要从外部环境上提供保障。     

基于实物期权方法的军工上市企业价值评估的实证研究

军工上市企业价值评估的实证研究表明,军工上市企业的内在价值小于市场价值。对此,应通过优化企业股权资本与债权资本的融资结构,减少加权资本成本;合理增加资本支出,提升企业资本收益;树立实物期权方法应用意识,在军工企业范围内加强价值管理,提升企业内在价值。     

国防资产证券化的意义与军工企业上市建议

自国防科工委进入国防工业企业体制改革以来,我国国防工业企业基本上消化了历史包袱,进入稳步发展阶段。2006年国防科工委加大力度推进军工企业的股份制改革和军工企业,特别是2007年连续出台了一系列的非公有经济参与国防工业和军工企业股份制改造的指导文件,同时,中国船舶工业集团和西飞集团通过旗下上市公司沪东重机和西飞国际实现集团公司主要资产上市又进一步推动了军工企业改革的步伐。国防工业企业的现代企业改革已经全面启动。     

转变军品生产模式 利用资本市场加速军工企业发展

随着我国资本市场的进一步成熟和规范,合理有效的利用资本市场以增强企业融资能力,已经成为推动企业的发展的一个必然途径。作为军工企业,应充分认识到资本市场对现代企业发展的重要作用,通过资本市场来丰富企业融资手段,并推动军工企业的资源整合,建立适应现代经济发展和国防建设需要的大型综合军工集团,以应对未来发展的需要。日前,中央直属军工企业已有61家上市,军工板块已经为我国证券市场上一支不可忽视的力量,而且一些军工上市公司也确实利用资本市场发展壮大了自己。但是,不可否认的是,当前我国上市的军工企业无论是从数量与质量上来讲,均与实际发展需要有所差距。而且,目前上市的大部分军工企业仍然集中在民品部分,军品生产部分在利用资本市场方面仍然处于落后水平。     

积极稳妥地推进军工企业股份制改造

进一步激发军工企业股份制改造的积极性社会各界对军工企业的改制上市非常关注。国防科工委在2007年11月也相继出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》。国防科工委在1998年成立以来,一直在酝酿对军工企业进行改革。当时主要有两项措施,一是1999年对兵器工业的军品科研生产能力结     

基于FCFF模型的上市军工企业价值评估

构建FCFF模型对上市军工企业价值进行评估,结果显示,自由现金流量、增长速度、高增长期长度和融资成本是实现军工企业价值创造和价值增长的驱动因素。提高上市军工企业的自由现金流量、保持高增长速度、延长高增长期长度和优化融资结构,加强对驱动因素的有效管理,是提高军工企业价值管理水平的基本策略。     

军民融合背景下军工企业多元化发展战略研究

冷战结束后,欧美多数军工企业在军转民的过程中采取多元化的经营战略,壮大企业规模并寻求进一步的发展。随着我国军民融合战略的深入实施,军工企业不再是封闭独立的单一军品生产基地,而是顺时应势逐步实现军品和民品同步多元化发展的战略转型。通过分析我国军工企业军转民的历史进程与国际经验,结合多元化战略的特点,考察军工企业在军转民过程中实施多元化战略的动因,构建军工企业多元化战略的选择函数。本文认为,军工企业选择多元化战略应考虑企业自身实际情况,积极响应国家政策,培育核心竞争力;同时,军转民过程作为军民融合深度发展的重要一环,会促使军工企业往多元化的方向发展,而多元化战略的实施也会加快军民融合深度发展的进程。     

军工企业军民资源配置尺度与共享体系研究

文章阐述了影响军工企业资源配置效率的因素,用模型对资源配置的经济空间尺度和技术空间尺度进行了数理分析。并探讨了系统成员和企业管理层在资源共享过程中的作用,提出了建立军工企业军民资源共享机制和实现资源共享的途径。     

军工企业上市之我见

1、军工企业上市是经济发展进入新阶段的客观要求,是大势所趋我国市场经济的发展已经进入新的阶段,要求企业通过一系列体制和机制创新去增强活力,增强自我发展的能力,增强国内国际竞争力。不管企业家们是喜欢还是不喜欢、是主动去做还是被迫去做,都不能回避对这个问题的选择。同样,军工企业也不能游离于市场经济的大环境之外,也不能置身于企业深化改革、强化创新的潮流之外,这是经济发展进入新阶段的客观要求。我国军工企业需要正确对待这种形势,顺势而为,进行军工企业的改制,符合条件的应走向上市。否则,我国军工企业与世界主要军工发达国家同行之间的差距就会越拉越大,对我国的国防建设和经济建设不利。     

企业动员中的激励机制研究

文章针对企业动员中的委托—代理问题,建立了企业动员条件下的双任务的委托—代理模型,分析了国有动员企业在双任务条件下不同成本类型对企业动员能力的影响,给出了不同类型动员企业的激励机制,并指出了进一步研究的方向。     

积极稳妥地推进军工企业股份制改造——进一步激发军工企业股份制改造的积极性

社会各界对军工企业的改制上市非常关注。国防科工委在2007年11月也相继出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》。国防科工委在1998年成立以来,一直在酝酿对军工企业进行改革。当时主要有两项措施,一是1999年对兵器工业的军品科研生产能力结构进行调整,作为整个国防科技工业能力结构调整的试点,体改司连同七大部委对军工企业进行了18个月的调研,在调研的基础上,给中央上报了军工企业改革脱困的方案。     

家族上市公司股权融资的利弊分析

家族上市公司普遍存在股权融资的偏好。文章认为,股权融资有利于家族上市公司获得低成本和低风险的长期资金,在一定程度上有利于改善企业治理和企业的成长,但同时也带来代理成本和大股东损害中小股东利益的问题。     

军工企业要更好地承担社会责任

军工企业承担社会责任是时代的要求,要在更广的范围和更深的层次上去全面理解和研究;要在实践中不断强化、充实和完善军工企业社会责任的内涵;要进一步发挥政府的引导作用,充分调动军工企业的积极性,推动军工企业更好地履行企业社会责任。     

军工上市企业一览

为了筹集宝贵的发展基金,促进企业的结构调整和加快现代企业制度的建设,许多军工企业将企业内部的优良资产重组,成立股份公司,上市发行,迈出了重要的一步。本期专题简要介绍了军工上市企业的基本情况,以便使读者对整体情况有个初步了解。今后,我们还将对上市公司的经营、管理,中小军工企业如何上二板市场等开展专题讨论,欢迎各位专家、读者踊跃来稿。     

一种军企开发民品的战略选择模型

军工企业开发民用产品,首先面临的就是战略选择的问题。选择民用产品开发战略的本质,就是军工企业根据自身拥有的资源状况,合理选择开发模式的过程。我国军工企业开发民用产品已有近三十年的历史了,但总体而言其状况不能令人满意。据研究表明,军工企业中有89%的企业民品效益不好。效益不好的原因之一,就是企业民用产品开发的战略选择不合适,没有把企业的优势发挥出来,导致了产品在民用市场上缺乏竞争力。影响军工企业开发民用产品战略选择的因素很多,从企业层面考虑,我们认为,核心技术能力和市场能力是诸多因素中最为重要的两个因素。核心技…     

推进军工企业资产证券化促进军民融合

以股份制改造、重组和上市为主要形式的军工企业资产证券化,是实现军民融合式发展的重要手段。研究我国军工企业实行资产证券化的现状和路径对推进军民融合式发展十分必要。     

基于市场交易成本的军工企业垂直一体化边界

市场交易成本是决定军工企业垂直一体化边界的重要因素。军工资产专用性、军方对最终产品需求的不确定性和企业信用缺失等因素导致市场交易成本增加,进而导致军工企业外移垂直一体化边界。虽然垂直一体化边界外移实现了既定约束下的成本最小化,但此时的成本却高于没有这些约束或弱约束时的成本。因此,降低市场交易成本,优化军工企业垂直一体化边界,必须努力提高军工资产通用性及军工市场信息完全性和对称性,大力治理企业信用缺失。