基于实物期权方法的军工上市企业价值评估的实证研究

军工上市企业价值评估的实证研究表明,军工上市企业的内在价值小于市场价值。对此,应通过优化企业股权资本与债权资本的融资结构,减少加权资本成本;合理增加资本支出,提升企业资本收益;树立实物期权方法应用意识,在军工企业范围内加强价值管理,提升企业内在价值。     

国有企业资本结构及治理对策研究

我国国有企业资本结构方面存在的主要问题是资产负债率过高,造成国有企业经营困难。在实践中,目前解决国企债务负担过重问题的方法是核销呆坏帐、债权转股权和扩大直接融资“三管齐下”。但是对于企业资本结构调整与构建治理结构的互动作用的认识仍显得不够。要“强化”企业的资金约束,就必然企业资本结构的调整与治理结构的构建是同步的。资产重组的目标就是要建立国有企业以市场为基础的资本结构和相应的治理结构,走市场化融资的道路。     

军队企业资本结构优化探讨

过度负债和产权结构不合理,已经成为当前军队企业经营和改革的首要障碍。文章从现状分析入手,确立优化军队企业资本结构的目标,并提出要减少数量、提高质量,区别对待、分类管理,以债转股、减息让利,明晰产权、改革体制,挖潜创新、强化内部管理等,全面优化军队企业的资本结构,促进企业建立现代企业制度,转换经营机制,使企业步入良性循环的轨道。     

兵工企业资本经营若干问题探讨

兵工企业资本经营若干问题探讨●兵总资本经营课题组兵总在行业结构调整方面取得了一些成效,但面对来自各方面的挑战,企业必须进行经营管理创新,无论是优势企业,还是困难企业,都要寻找新的思路和方法,树立资本经营理念,进行兵器工业产权结构的调整,加速兵工企业的...     

军工集团民品产业整合的思路探讨

产业整合过程,实质上就是资本集中和资本积聚到一定程度导致的资本外溢过程,通过资本寻求最大增值的充分竞争,这一过程可以将最有效率的要素组合结构从一个优势企业传导、复制到其他企业、整个行业、其他行业甚至整个经济系统,从而导致经济运行效率的全面提升。对国有军工企业集团介入的民品领域进行产业整合,是国民经济结构调整的必然要     

资本结构、行业特性与军工上市公司代理行为

军工上市公司资本结构与其所在行业的特性及公司代理行为密切相关。通过从账面价值和市场价值两个维度来计量军工上市公司的资本结构,实证研究显示,若行业间上市公司的资本结构出现非常态波动,反映出代理问题越严重,军工上市公司管理层就越有可能选择非理性的融资决策和投资决策;军工上市公司技术实力越强、公司经营规模越大,行业间资本结构...     

资本营运——军工企业的战略创新

要使军工企业走出困境,资本营运不失为军工企业走出困境的较好选择。通过资本营运可以使企业从不注重资本投入产出的生产经营型向注重国有资产保值增值的资本营运型,从着眼于搞活单个军工企业到盘活整个军工企业的战略性转变。军工企业资本营运可以采取三种形式:兼并收购型、资产剥离型、企业托管型。     

我国社会资本进入国防产业的改革战略定位

我国国防产业组织结构正在发生重大变革,社会资本、民营资本的进入发挥了决定性的作用和影响。社会资本进入国防产业的条件:一是社会资本的流动性;二是要有发育成熟的资本市场体系。社会资本进入国防产业,并不是要求国有企业完全退出国防产业。要探索实施国防产业的结构、机制、管理的"三个转型"。     

浅谈通过资本运营深化国企改革

资本市场的培育与改造既是国有企业改革的一个重要环节,又是推动、促进国有企业改革的重大举措。如何借助于资本市场通过资本运营深化国企改革,是我们必须重视和深入研究的一个课题。一、资本运营是经济生活的必然1.资本的再生产——保值和增值。社会再生产,从其本质上来看是资本的再生产。我们讲资本运营,就是讲资本在再生产过程中要实现保值和增值。保值,是资本的简单再生产;增值,是资本的扩大再生产。我国长期以来,在再生产过程中存在着良性循环障碍,从企业来说,虽然有各不相同的情况,如技术障碍、管理障碍、产品开发障碍等,但其最主要的是资本再生产的障碍,包括资本筹集的单一和不开放、资产存量的凝固化和产权不能流动、优势企业不能兼并扩张、劣势企业不能破产重组等。概     

军工上市公司资本结构与绩效关系的实证研究

通过对军工上市公司资本结构与公司绩效关系的实证研究，发现军工上市公司存在着股权融资偏好，资本结构的选择对公司业绩会产生消极影响。对此，应该通过调整负债水平发挥债务融资的治理效应、股权适度分散实现大股东联盟治理、完善军工上市公司治理结构等方式来调整军工上市公司资本结构，提高公司绩效。     

资本是有人格的

应该对资本的面目有一个清醒的认识：钱和钱形式是一样的,但它的本质是不一样的。资本是有人格的。它体现的是资本所有者的意志。投资者是形形色色的,有的能超越功利有终极价值追求,而有的在金钱面前却显得非常功利。不同的投资者的不同意志导致了企业的不同的命运。资本不仅可以帮助企业发展,同样也可以埋葬企业。有什么样的世界观就有什么样的方法论,只有投资者和创业者在理念、价值观上高度契合,才会有统一的意志,企业的长远发展才有保障。资本是有人格的     

国防工业结构战略性调整刍议

当前,结构性矛盾已成为制约我国国防工业发展的主要矛盾。调整国防工业结构,应贯彻党的十五大提出的调整和优化经济结构的原则。首先,对国防工业实行规范的公司制改革,着力提高管理水平和经济效益;其次,以资本为纽带,通过市场对资产进行战略重组,建立一批具有一定竞争能力的大企业集团;再次,采取改组、联合、兼并等形式调整中型国防工业企业结构。     

转变军品生产模式 利用资本市场加速军工企业发展

随着我国资本市场的进一步成熟和规范，合理有效的利用资本市场以增强企业融资能力，已经成为推动企业的发展的一个必然途径。作为军工企业，应充分认识到资本市场对现代企业发展的重要作用，通过资本市场来丰富企业融资手段，并推动军工企业的资源整合，建立适应现代经济发展和国防建设需要的大型综合军工集团，以应对未来发展的需要。日前，中央直属军工企业已有61家上市，军工板块已经为我国证券市场上一支不可忽视的力量，而且一些军工上市公司也确实利用资本市场发展壮大了自己。但是，不可否认的是，当前我国上市的军工企业无论是从数量与质量上来讲，均与实际发展需要有所差距。而且，目前上市的大部分军工企业仍然集中在民品部分，军品生产部分在利用资本市场方面仍然处于落后水平。     

农牧团场资本经营的实践与思考

社会主义市场经济刺激着农牧团场资本经营的历史新时期的到来,这是农牧团场企业属性的必然反映。在兵团全部存量资产中占据核心地位的农牧团场如何发挥巨大的资本、资产潜力?农牧团场内部如何通过资产重组和资本运营来实现资源的优化配置?农牧团场资本扩张的途径和出路在哪里?笔者就十二团在建立现代企业制度过程中的实践,谈一点粗浅认识。一、农牧团场资本经营的现状和困扰资本经营的基本原则,是要在利润最大化的前提下,使资本在再生产过程中实现保值增殖,使资本更有效率。更安全,从而实现资本的自我约束、滚动积累、不断扩张。按照这一原则,从十二团和兵团其它农牧团场的现状看,困扰资本经营的主要症结在于:     

股份制的误区

股份制是平均持股吗 ?股份制改造是否换汤不换药 ?股份制就一定能帮助企业摆脱困境吗 ?　　股份制与股份合作制 　　股份制是现代企业的一种资本组织形式,有利于所有权和经营权的分离,有利于提高企业和资本的运作效率。股份制主要是通过发行股票筹集资金,成立股份公司进行生产经营和企业经营,是单纯的资本联合。《公司法》规定股份公司有两种形式：有限责任公司和股份有限公司,股份有限公司的股票可申请上市,而有限责任公司则不能上市。股份制能较好地把国家对企业的单一投资体制转变为社会多元投资体制,把间接融资转为直接融资,变…     

论产权结构多元化在市场经济体制中的基础地位

建立完善的现代企业制度,是社会主义市场经济的基础,而实现股权多元化,则是建立现代企业制度的基础。据国家统计局对全国2000多家已完成改制的国有企业的调查,1997年末,国有独资公司占已改制企业的27.8％;在国家控股企业的注册资本中,国有资本占73.6％,集体资本占1.9％,法人资本占13.5％(大多数为     

实行资本经营 搞活中小企业──苏州机械控股（集团）公司资本经营的经验

实行资本经营搞活中小企业──苏州机械控股（集团）公司资本经营的经验张皓亮在国有资产管理体制和改革中,实现资本经营是非常重要的步骤。所谓资本经营,即把企业所拥有的一切有形与无形的存量资产变为可以增值的活化资本,通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进...     

言论

资本是有人格的 钱和钱的形式是一样的，但它的本质是不一样的。资本是有人格的。它体现的是资本所有者的意志！投资者是形形色色的，有的有远见，有的很短视；有的能超越功利有终极价值追求，而有的在金钱面前则面目狰狞。不同的投资者的不同意志导致了企业不同的命运。资本不仅可以帮助企业发展，同样也可以埋葬企业。创业者在融资时不要把目光盯在表面的资本上，而要特别注意隐藏在资本背后的运行机制，这个机制体现投资者的理念、价值观和意志，有什么样的世界观就有什么样的方法论，只有投资者和创业者在理念、价值观上高度契合，才会…     

金字塔控制与军工上市企业价值研究

金字塔控制是军工集团产权结构的一种常态。政府为保持对国有股权的掌控,通过国资委一军工集团公司一军工上市企业的金字塔层级链来间接控制军工上市企业。实证研究显示,金字塔股权结构下军工上市企业控股股东,通过公司治理上的制度安排来参与企业经营管理,实现控制权与现金流权相分离,并且两权分离度越大,控股股东通过行使控制权进行“利益输送”的可能性越大,企业的市场价值就越小,但这种边际影响将逐渐减弱,理论上,存在一个分离度的最优控制点。这为军工行业进行资本重组和职能部门进行市场监管提供了政策性启示。     

什么是资本市场？

什么是资本市场？是指提供长期运营资本的市场,其融通的资金主要作为扩大再生产所需投入的资本使用,故称资本市场。它包括中长期存贷款市场和股票、债券等证券市场。因其资金周围期限长,影响市场价格和利息变化的因素多,如金融政策、通货膨胀、企业经营业绩及盈利、经...