军工上市公司资本结构与绩效关系的实证研究

通过对军工上市公司资本结构与公司绩效关系的实证研究，发现军工上市公司存在着股权融资偏好，资本结构的选择对公司业绩会产生消极影响。对此，应该通过调整负债水平发挥债务融资的治理效应、股权适度分散实现大股东联盟治理、完善军工上市公司治理结构等方式来调整军工上市公司资本结构，提高公司绩效。     

控制权、代理成本与军工上市公司治理

实证研究表明，一个帕累托最优意义上的军工上市公司股权结构，不仅应是交易成本、代理成本和股权集中性背后利益共同体之间博弈的结果，更应是基于治理环境和法治基础的相机抉择过程。国防军工产权改革的路经在于，不改变国家终极控股股东的法理性地位，通过战诼重组和资本整合，培育和引进优质的相对控股股东，形成对军工上市公司国有控股股东常态化的制衡机制。     

我国军工企业代理成本实证分析

利用军工企业公开的财务报表数据,以管理费用率和总资产周转率作为代理成本的衡量指标,对10大军工集团和部分军工上市企业的代理成本情况进行实证分析,结论认为：10大军工集团和军工上市企业代理成本都呈不断下降趋势;军工集团比军工上市企业的代理成本要高;各军工集团之间代理成本相差较大;军工企业比其他国有企业、私有企业、混合制企业代理成本要高。对此,应进一步规范军工集团公司治理结构,增加企业信息公开和透明度,并探索国有军工企业产权多元化模式,减少“内部人控制”风险。     

寻租视角下的军工集团内部资本市场治理

军工集团形成的内部资本市场作为外部资本市场的替代性安排,在发展过程中存在资源分配不均、内部资本合力无法形成、市场效率低下等问题。影响军工集团内部资本优化配置的关键是内外资本相对隔绝环境下的管理层寻租活动,在内部信息不对称、双层委托代理、股权结构不合理、外部监管不到位的环境下影响资本配置效率。内部资本市场的有效性取决于内部与外部资本市场合理的边界。如今必须推进军工集团整体上市,形成资本合力,完善集团内部公司治理,理顺股权结构及代理关系,强化集团外部监管,有效地发挥信息传递与监督作用。     

金字塔控制与军工上市企业价值研究

金字塔控制是军工集团产权结构的一种常态。政府为保持对国有股权的掌控,通过国资委一军工集团公司一军工上市企业的金字塔层级链来间接控制军工上市企业。实证研究显示,金字塔股权结构下军工上市企业控股股东,通过公司治理上的制度安排来参与企业经营管理,实现控制权与现金流权相分离,并且两权分离度越大,控股股东通过行使控制权进行“利益输送”的可能性越大,企业的市场价值就越小,但这种边际影响将逐渐减弱,理论上,存在一个分离度的最优控制点。这为军工行业进行资本重组和职能部门进行市场监管提供了政策性启示。     

基于实物期权方法的军工上市企业价值评估的实证研究

军工上市企业价值评估的实证研究表明,军工上市企业的内在价值小于市场价值。对此,应通过优化企业股权资本与债权资本的融资结构,减少加权资本成本;合理增加资本支出,提升企业资本收益;树立实物期权方法应用意识,在军工企业范围内加强价值管理,提升企业内在价值。     

军工A股上市回顾与展望

近两年来,在全球经济动荡、资本市场不稳、我国A股市场整体表现欠佳的情况下,军工板块却在国家有关政策推动和行业重大重组预期及＂航母＂下海、＂天宫＂一号升空等一系列利好的刺激下,轮番成为A股市场上的热点。而我国所面临的国际环境和军工企业改制重组的深入,决定了军工集团A股上市公司在未来会有比较出色的表现。     

军工企业资本运营问题的思考

军工资本运营是军工企业改革的一个全新的领域,善用军工资本运营可以有效缓解军工企业在发展中所遇到的深层次矛盾及问题。鉴于军工行业的特殊性以及资本运营的高风险性,我国军工企业在资本运营的具体实践过程中仍需加强风险的控制与管理,需要在政府的适度干预下,加强体制改革,转换经营观念,为军工资本运营打下良好的制度基础。     

推进国防科技工业转型升级的重要途径——2006军工上市公司论坛纪实

日前,在由国防科工委体制改革司和中国国防科技工业企业管理协会共同主办的“2006军工上市公司论坛”上,深化军工企业产权制度改革,推进国防科技工业转型升级的问题成为探讨的焦点。军工企业产权制度改革已见成效经过几年的不断探索,我国的军工上市公司在加快国防科技工业产业结构调整,增强军工产业自主创新能力,提高军工行业整体经济效益,促进国防建设和经济建设协调发展等方面,发挥了重要的作用。截至目前,我国已有49家军工上市公司在境内外上市,据初步统计,累计发行A股本26.75亿股,截至今年上半年总市值为1164.65亿元。2005年可统计的A…     

跨跃发展的南岭民爆

湖南南岭民用爆破器材股份有限公司于2006年12月在深圳交易所挂牌上市,是全国民爆行业第三家上市公司,湖南省首家军工民爆上市公司。     

控制权、公司治理与国防军工产权改革

长期以来,国防军工股权过于集中的状况一直难以改观,加之多级股权链的存在,使得军工上市企业的公司治理效应发挥有限,控制权私人化行为时有发生。文章认为,国防军工产权多元化改革的基本思路应是:在内部治理上,完善表决权分配机制,搭建基于价值驱动的技术型战略框架;在外部治理上,筑牢资本市场的法律基础和规制政府的权力边界,优化综合治理环境。     

军工集团民品产业整合的思路探讨

产业整合过程,实质上就是资本集中和资本积聚到一定程度导致的资本外溢过程,通过资本寻求最大增值的充分竞争,这一过程可以将最有效率的要素组合结构从一个优势企业传导、复制到其他企业、整个行业、其他行业甚至整个经济系统,从而导致经济运行效率的全面提升。对国有军工企业集团介入的民品领域进行产业整合,是国民经济结构调整的必然要     

提高军工上市公司质量促进军工经济发展

《中国军转民》杂志2005年第十期刊登了“国防科技工业上市公司排行榜”,列出了军工上市公司前37名的排名和竞争指数。虽然数据来源于全球竞争力组织和世界与中国竞争力研究评价中心发布的《中国企业竞争力报告》(2005),但这在一定程度上较全面反映了国防科技工业上市公司的全貌,反映了军工上市公司在国家上市公司中的总体地位,同时,也反映了对军工经济的贡献度。这提示我们要深入思考和研究军工上市公司的发展质量问题,以及如何加快提升军工上市公司的竞争力问题。因为军工上市公司已经成为国防科技工业整体产业布局中的非常重要的部分,已…     

深入对标剖析差距 精准提高运营质量——军工上市公司与沪深300工业与信息业优质公司运营质量对比

<正>随着我国证券市场的发展完善,上市公司成为推动国民经济发展的"助推器"和中坚力量。截至2018年底,11大军工集团和中物院在沪深市场拥有88家上市公司。军工上市公司近些年随着国企改革重组,经济效益逐渐改善。沪深300指数是交易所发布的重要金融指标,代表着沪深市场核心优质资产,入选成分股是沪深市场中效益最好、成长性较强的优秀公司。沪深300指数     

转变军品生产模式 利用资本市场加速军工企业发展

随着我国资本市场的进一步成熟和规范，合理有效的利用资本市场以增强企业融资能力，已经成为推动企业的发展的一个必然途径。作为军工企业，应充分认识到资本市场对现代企业发展的重要作用，通过资本市场来丰富企业融资手段，并推动军工企业的资源整合，建立适应现代经济发展和国防建设需要的大型综合军工集团，以应对未来发展的需要。日前，中央直属军工企业已有61家上市，军工板块已经为我国证券市场上一支不可忽视的力量，而且一些军工上市公司也确实利用资本市场发展壮大了自己。但是，不可否认的是，当前我国上市的军工企业无论是从数量与质量上来讲，均与实际发展需要有所差距。而且，目前上市的大部分军工企业仍然集中在民品部分，军品生产部分在利用资本市场方面仍然处于落后水平。     

我国军工上市公司存在的主要问题及对策

文章分析了我国军工行’业的发展概况和国家对军工资产进入上市公司的政策导向，并针对我国军工类上市公司目前存在的问题，提出了相关对策建议。     

铺设军民合作桥梁力推军工应用国产高档数控机床

中国和平利用军工技术协会作为政府有关部门推动军工行业应用国产高档数控机床的工作平台，过去几年在原国防科工委和国家发改委的领导下、在各军工集团公司以及军工集团公司所属企事业单位的大力支持下，不断探索工作新思路、新方法．取得了定成效。     

中国和平利用军工技术协会专利中心

中国和平利用军工技术协会专利中心是隶属于国防科工委主管的中国和平利用军工技术协会的专利代理机构,是经国家知识产权局、国防专利局指定的涉及国防专利申请事务的专利代理机构。     

我国军工上市公司股权集中度与公司绩效关系的实证分析

文章以我国军工上市公司为例,透过股权集中度的视角,对样本公司的股权集中度与公司绩效的关系进行了实证分析。实证结果表明,样本上市公司第一大股东持股比例CR1、前五大股东持股比例总和CR5、前五大股东持股比例的平方和H5与公司综合绩效F呈倒U型曲线关系,第一大股东持股份额与第二大股东持股份额的比值Z指数与公司综合绩效F则存在负相关关系。     

关于军工集团公司开展资本经营有关问题的探讨

资本经营的内容很多,本文仅就军工企业改组上市等相关问题进行探讨。当前军工集团公司资本经营的特点资本市场是市场经济发展的动力,处于市场经济环境之中发展国防工业的军工集团公司离不开资本市场。自十大军工集团公司成立以来,都或多或少地在资本经营和资产重组方面进行了尝试：１９９９年下半年,利用集团组建之机,“中国嘉陵”股权由兵器总公司划归中国兵器装备集团公司,并尝试配售了部分国有法人股;“航天科技”控股权由航天总公司划归中国航天机电集团公司;“广船国际”控股权由船舶工业总公司划归中国船舶工业集团公司;中国…